厦门股票配资www.xuyangting.com 【中信建投 宏观】CPI边际走稳、PPI通缩结构改善 ——12月物价数据点评


admin| 更新时间:2020-01-12 16:44|点击数:未知

一、猪肉环比由正转负,食品同比增幅收窄。12月食品CPI同比增速17.4%、接近我们的预期(17.7%)较上月回落1.7个百分点,环比增速-0.4%、较上月回落2.2个百分点。食品项构成中,猪肉价格同比上涨97.0%,涨幅较上月回落13.2个百分点,拉动CPI同比增2.34个百分点。猪肉价格环比-5.6%、较上月由正转负,同比增幅缩小部分受到基数效应减退影响。其他食品分项中,猪肉替代品牛肉、羊肉、蛋类价格同比增速均有所回落,蛋类环比转负。鲜菜价格环比、同比均涨幅扩大,符合我们之前的预期。短期看,根据农业农村部发布会的披露厦门股票配资www.xuyangting.com,2019年12月全国能繁母猪存栏连续3个月环比增长厦门股票配资www.xuyangting.com,生猪出栏量环比上月大增14.1%。春节前肥猪上市供应量大幅增加厦门股票配资www.xuyangting.com,加上商业储备、政府储备和进口猪肉将陆续投放,预计春节期间猪肉供需总体平稳,有望使猪肉价格环比总体走稳。基数效应和春节错位可能构成短期内食品CPI同比增速的主要驱动力。

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对外发布时间:2020年1月9日

三、PPI同比修复不及预期,通缩行业结构改善。12月PPI同比降幅收窄0.9个百分点,主要受去年同期基数走低所致,PPI环比持平、较上月回升0.1个百分点。结构方面,我们在前期报告中指出的石油、化工、钢铁5个通缩行业合计导致PPI同比下降0.5%,仍然是工业品通缩的主要来源。受国际油价上涨影响,石油和天然气开采业PPI增速由降转升,同比增速较上月大幅回升17个百分点、环比增速也较上月回升1.7个百分点,该行业对PPI同比的拉动率从-0.1个百分点转正为0.05个百分点。石油、煤炭及其他燃料加工业对PPI同比的拉动率较上月回升了近0.4个百分点。化工、化纤行业PPI同比和环比降幅收窄,对PPI同比的拉动率较上月回升近0.1个百分点。钢铁PPI环比转正、较上月回升0.7个百分点,同比降幅也显著收窄,对PPI同比的拉动率较上月回升0.3个百分点。

二、油价继续驱动非食品CPI增速修复。12月核心CPI同比增1.4%、与上月持平;非食品项同比增速1.3%、与我们的预期一致,较上月回升0.3个百分点,环比增速0.1%,较上月回升0.1个百分点。非食品CPI增速修复主要受同比基数走低和交通工具用燃料分项的共同驱动。交通工具燃料分项同比由负转正,环比涨幅扩大,与12月份发改委两次上调国内油价密切相关。考虑到同比基数走低和当前国际油价总体较上月环比上涨,非食品CPI短期存在进一步修复的可能性。

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报告名称:《CPI边际走稳、PPI通缩结构改善——12月物价数据点评》

徐灼

原标题:【中信建投 宏观】CPI边际走稳、PPI通缩结构改善 ——12月物价数据点评

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四、总体看,我们认为1月CPI同比或在春节错位影响下走高,PPI通缩存在继续修复的逻辑。初步估计,春节错位因素或导致1月CPI同比增速回升接近5%,猪肉价格在1月的同比低基数也可能提高其对CPI的拉动率,国际油价在1月的环比上涨也可能使成品油价格进一步上调、推动非食品CPI增速回升。但从高频数据看,1月鲜菜价格同比和环比涨幅可能回落,或有助于抑制同期CPI过快上涨。PPI方面,考虑到国际油价上涨,石油相关行业对PPI通缩的贡献有望消退甚至拉动率转正。化工、化纤行业对12月PPI同比仍有-0.4个百分点的拉动率,预计相关产品同比降幅的收窄或导致行业的通缩拉动率进一步收窄。钢铁对PPI通缩贡献的收窄预期已在12月数据中得到兑现,12月钢铁行业对PPI同比的拉动率已收窄至-0.05个百分点,而钢铁价格同比增速仍有望继续受益于基数走低。考虑到PPI通缩存在继续修复逻辑,我们认为一季度随着库存周期回升、专项债融资和基建发力,PPI同比增速有望转正。

《CPI边际走稳、PPI通缩结构改善——12月物价数据点评》

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对外发布时间:2020年1月9日

2019年12月CPI同比增速4.5%,较上月走平,低于Wind市场平均预期(4.7%)、接近我们的预期(4.4%),PPI同比-0.5%,较上月回升0.9个百分点,低于市场平均预期(-0.3%)。点评如下:

黄文涛

内容提要

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